بقلم: غازي المهايني

المدير التنفيذي

شركة أمازون

تاريخ البورصة و الأسواق المالية.

في منتصف عام 2021 بلغت القيمة السوقية لشركة أمازون   638 مليار دولار  و بهذا الرقم تصدرت قائمة  الشركات الأكثر قيمة في العالم.

و أصبح جيف بيزوس، مؤسس الشركة  أغنى رجل في العالم بثروة بلغت 193 مليار دولار.

لكن الأمور الجيدة لم تستمر مع أمازون و في نهاية العام نفسه تراجعت أمازون إلى المرتبة الرابعة أمام  آبل و أرامكو السعودية و ميكروسوفت.

فلماذا تراجعت أمازون بهذا الشكل الكبير؟ و هل بالفعل أمازون تحت الخطر؟ و السؤال الأهم:

في حال أفلست أمازون ماذا سيحصل لأموال المستثمرين؟

لماذا تتراجع القيمة السوقة لشركة أمازون؟

تاريخ البورصة:

في القرن السادس عشر ميلادي و خلال فترة  الحكم الهولندي لجنوب  شرق آسيا نشطت الحركة التجارية بين هولندا و المستعمرات الآسيوية.

تجارة الحرير و القطن و التوابل من جنوب آسيا إلى هولندا كانت تحقق أرباح خيالية للإمبراطورية الهولندية.

لكن كان هنالك مشاكل  تواجه الإمبراطورية الهولندية:

العواصف و الأعاصير  كانت تتدمر بعض السفن التجارية خلال الرحلة الطويلة.

حركة القرصنة  كانت تهاجم سفن التجارة و تستولي على بعض السفن.

أي كان هنالك أرباح كبيرة و بالمقابل مخاطر عالية.

 

الإمبراطورية الهولندية من جهتها و لتخفف من مخاطر التجارة قررت عرض الشراكة  على المستثمرين في قوافل التجارة.

من خلال الشراكة ,  يتقاسم الطرفان أرباح التجارة و بنفس الوقت يتحملان المخاطر التي قد تتعرض لها هذه القوافل.

المستثمر من جهته يتحصل على سندات ملكية و  أرباح التجارة  و يستطيع بيع السندات لمستثمرين آخرين بمبالغ أكبر.

هذا الإتفاق مهد الطريق لظهور  أول سوق مالية في التاريخ.

وفي عام 1611  في أمستردام الهولندية نشأت أول بورصة أوراق مالية في التاريخ. و كانت شركة Dutch East India  أول شركة تطرح أسهمها للتداول في هذه البورصة.

بورصات العالم وما حصل لشركة أمازون :

تمر الشركات بعدة مراحل:

مرحلة الشركة الصغيرة   SME هي الشركة التي يملكها صاحب المشروع بشكل فردي و يكون تمويلها ذاتي أو من بعض المستثمرين الأفراد.

و عندما تتطور الشركة تتحول لشركة متوسطة و تبدأ بالحصول على تمويل من الشركاء الجدد أو من البنوك.

لكن إذا حققت الشركة نجاح باهر وتوسعت بشكل كبير فستحتاج لتمويل ضخم و يصبح خيار القروض البنكية خيار غير مناسب للشركة و أيضا حجم التمويل المطلوب يفوق قدرة المستثمرين الأفراد.

فتتوجه الشركة لخيار الإكتتاب الأولي في البورصة IPO .

يعني الشركة تطرح حصة من أسهمها على الإكتتاب العام في الأسواق المالية و تصبح شركة مساهمة و تندرج في سوق الأوراق المالية.

تحديد قيمة السهم للإكتتاب:

كيف تحدد الشركة قيمة السهم في الإكتتاب الأولي:

لكل شركة  قيمة دفترية  Book Valueوهي قيمة صافي أصول الشركة التي تظهر في ميزانية الشركة.

و قيمة سوقية  Market Value و التي  تأخد بعين الإعتبار سمعة الشركة و تاريخها و قدرتها على تحقيق النمو و الأرباح في المستقبل.

و عادة القيمة السوقية للشركة تكون أعلى بكتير من قيمتها الدفترية.

قبل طرح الأسهم تخضع الشركة لتقييم مالي مستقل للوصول إلى قيمتها السوقية العادلة.

وقيمة السهم المطروح في الإكتتاب الأولي هي عبارة عن القيمة السوقية العادلة  للشركة ككل مقسوم على عدد أسهم الشركة.

 إجراءات الطرح في البورصة:

يحتاج طرح اسهم الشركة إلى إجراءات قانونية معقدة و شروط صارمة لضمان حقوق المكتتبين.

أهم هذه الشروط على الإطلاق هو  الشفافية المالية أي خضوع حسابات الشركة للتدقيق من شركة خارجية مستقلة  بشكل سنوي و شركة التدقيق الخارجي بدورها تقوم بعرض النتائج المالية في البورصة ليطلع عليها المستثمرين و غيرهم.

طبعا هنالك شروط أخرى متل قيمة أصول الشركة و الحد الأدنى لقيمة السهم قبل الطرح للإكتتاب.

فمثلا  البورصة الأمريكية تشترط على اي شركة راغبة بطرح أسهمها في البورصة أن تكون قيمة أصولها  لا تقل عن 40 مليون دولار أمريكي وقيمة السهم الواحد  لا تقل عن 4 دولار ووجود 400 مساهم ملتزم بشراء الأسهم بشكل مبدئي.

هذا بالإضافة لتسديد تكاليف الطرح في البورصة اللي  بتبدأ من 250 ألف دولار أمريكي كحد أدنى و تزداد بحسب حجم الشركة و عدد أسهمها.

بعد قبول الطرح في الأسواق المالية تخضع الشركة للرقابة المالية و يتوجب عليها الحفاظ على قيمة سوقية محددة لا تقل عن 5 دولار أمريكي.

إن عدم تحقيق الشركة للشروط بشكل مستمر و خاصة هبوط سعر السهم تحت ال 5 دولار  قد يوقف تداول أسهم الشركات في البورصة.

تحديد قيمة السهم في السوق:

كيف تتحدد قيمة السهم في سوق الأوراق المالية و بشكل يومي:

  • نتائج أعمال الشركة المالية الإيحابية، ستشجع المستثمرين على شراء السهم و بالتالي رفع الطلب عليه و زيادة سعره.
  • توزيعات الأرباح النقدية تشجع المستثمرين على شراء الأسهم.
  • إرتفاع أسعار الفائدة في البنك المركزي يؤثر سلباً على أداء الأسواق، لأن تكلفة الإقتراض بهدف إعادة الإستثمار سترتفع و سيفضل المستثمرين بيع السهم و إيداع قيمته في البنك و الحصول على فوائد بدون مخاطرة.
  • إرتفاع نسبة البطالة و طلبات الإعانة يعطي مؤشر على تباطؤ نمو الإقتصاد و بالتالي ينعكس سلبا على أداء البورصات بشكل عام.
  • أداء القطاع الذي ينتمي له السهم،فإذا كان السهم ينتمي للقطاع الصناعي داو جونز فإن أداء الأسهم الصناعية بشكل عام سيؤثر على قيمة هذا السهم مهما كان أدائه.
  • خلال فترة الإنتخابات الرئاسية و الكونجرس تمر الأسواق المالية بفترة من التوتر لحين نهايتها.
  • الحروب و تأثر خطوط الإمداد العالمية يؤثر سلبيا على أداء الأسواق المالية.
  • الفضائح المالية التي قد تتعرض لها شركة كبيرة ستؤثر على السوق المالي بشكل عام كفضيحة وتر جيت و فضيحة إنرون و غيرها.
  • و أخيرا المضاربات بغرض تحصيل الأرباح أو تخفيض قيمة سهم معين و رفع قيمة سهم آخر و التي غالبا ما تقوم فيه الشركة نفسها يؤثر أيضا على قيمة السهم في السوق.

حركة المؤشرات المالية في سوق الأسهم الأمريكية :

مؤشر داو جونز يجمع الأسهم المالية لأكبر 30 شركة صناعية في الولايات المتحدة الأمريكية مثل آبل و كوكا كولا و ديزني و غيرها.

فعندما نسمع أن مؤشر داو جونز إرتفع بمقدار 100 نقطة  فهذا يعني أن متوسط أسعار الأسهم لل 30 شركة إرتفع بمقدار 100 دولار.

يعني كل نقطة تعادل دولار.

عندما نسمع عن مؤشر ناسداك  فهو متوسط أسعار أسهم 100 شركة تعمل في مجال التكنولوجيا متل أمازون و جوجل

بينما S&P 500  Standard and Poor’s 500 فهو يمثل متوسط أسعار  أكبر 500 شركة في أمريكا من حيث رأس المال.

ماذا حصل مع شركة أمازون العام الماضي؟

بعدما وصلت قيمة أمازون ل 638 مليار دولار , بدأت إيرادات الشركة بالربع الثالث تتراجع لعدة أسباب.

إنحسار موجة وباء كورونا في العالم , و التضخم العالمي الذي رفع تكاليف الشحن عالمياً.

إنخفاض إيرادات وأرباح  أمازون جعل بعض المستثمرين يتخلى عن السهم و بالتالي تراجعت قيمته السوقية للمرتبة الرابعة حاليا.

هل ستستمر أمازون بالتراجع؟

إستفادت أمازون بشكل كبير خلال فترة وباء كورونا، و الهبوط الحاصل حالياً هو طبيعي جدا.

لكن من جهة أخرى المنافسة على سوق التجارة الإلكتروني أصبحت صعبة جدا.

أمازون ستواجه صعوبات في النمو في المستقبل، لكن من الصعب جدا أن تصل لمراحل الخطر و الإفلاس.

المعلومة الأخطر و الأهم اللي لازم نعرفها.

في حال إفلاس ماذا سيحصل لأموال المستثمرين؟

الشركة  مسؤولة فقط عن سداد القيمة الدفترية كحد أقصى بعد سداد إلتزامتها تجاه البنوك و الموردين و الموظفين.

أي أن القيمة السوقية لا تعتبر إلتزام على الشركة تجاه المستثمرين على الإطلاق.

و للعلم فقط!!

القيمة السوقية لسهم أمازون تقريبا     3,000  دولار بينما القيمة الدفترية هي فقط 237 دولار

يعني بحسابات الشركة أنت تمتلك  237 دولار فقط.

إقرأ المزيد عن الإدارة المالية والقانونية: