بقلم: غازي المهايني

المدير التنفيذي لشركة ACCYBER

طرق تقييم الشركات الناشئة Start up business valuation methods :

الشركات الناشئة أو Start-up business هي الشركات حديثة التأسيس و التي بدأت بتحقيق إيرادات و أرباح قليلة, أو لم تحقق أي إيراد أو أرباح بعد. و قد تكون مجرد فكرة جديدة و فريق عمل صغير أو أصول غير مادية فقط كبراءة الإختراع.

تمر الشركات الناشئة عادةً بعدة جولات من التمويل حسب المرحلة التي وصلت لها تلك الشركة.

جولات التمويل للشركات الناشئة:

  1. التمويل الذاتي – Self-funding
  2. رأس المال المبدئي – Seed-capital
  3. رأس المال المغامر– Venture Capital و الذي قد يمر بعدة جولات.
  4. الإطلاق العام للشركة – IPO – Initial Public Offering

عند كل مرحلة من مراحل التمويل تحتاج الشركة الناشئة إلى إعادة تقييم لتحديد القيمة الحالية للشركة و بالتالي حصة المشتثمر الجديد من الشركة مقابل التمويل المطلوب.

تكمن صعوبة تقييم الشركات الناشئة من حقيقة أنها في أغلب الأحيان لم تبدأ بتحقيق الإيرادات و الأرباح بعد. أو أن الإيرادات و الأرباح قليلة جداً و التنبؤ بحجم الإيرادات القادمة صعب جداً. ففي أغلب الأحيان لم تثبت الفكرة التي تعمل عليها قابليتها للتحقق.

و بالتالي فإن طرق التقييم التقليدية للشركات الناضجة Mature companies لاتعتبر مناسبة لتقييم الشركات الناشئة على الإطلاق.

و لتقييم الشركات الناشئة تم إبتكار عدة طرق و التي يمكن تطبيق أحدها على الشركة الناشئة محل التقييم.

قاعدة مهمة : عملية تقييم أي إستثمار هي ليست عملية بسيطة أومباشرة و بالتالي لا يمكن إعتماد طريقة واحدة أو نظرية واحدة للوصول إلى التقييم المنطقي أو الصحيح للإستثمار. خاصة مع وجود أصول غير ملموسة Intangible assets –   و عوامل أخرى تدخل في التقييم كقوة فريق العمل و الإمتيازات و العلاقات العامة للفريق.

طرق تقييم الشركات الناشئة Start up business valuation methods :

  • تكلفة إنشاء البديل Cost to Duplicate
  • مضاعف السوق Market Multiple
  • التدفقات النقدية المخصومة Discounted Cash flow
  • التقييم حسب المرحلة Valuation By Stage

تكلفة إنشاء البديل Cost to Duplicate :

كما هو موضح من اسم الطريقة, فإنه بإستخدام هذه الطريقة يقوم المستثمر بتقدير كلفة إنشاء مشروع مماثل للأصل المعروض للاستثمار من جديد. و مقارنته برقم الاستثمار المطلوب.

تصلح هذه الطريقة لتقييم شركة الإنشاءات البرمجية و ما شابهها و لكن لاتعطي القيمة الصحيحة لفريق العمل و الأصول غير الملموسة و لا تضمن نفس نتيجة الشركة الناشئة محل التمويل.

مضاعف السوق Market Multiple :

بإستخدام هذه الطريقة يتم مقارنة الاستثمار الحالي مع استثمارات مشابهة تم تقييمها في الزمن القريب ضمن عمليات استحواذ مشابهة في السوق.

يتم تطبيق نفس طريقة التقييم المتبعة في الاستحواذات الأخيرة كعدد المبيعات المتوقع لخمس سنوات مثلا.

و تعتبر هذه الطريقة الأكثر شيوعا.

التدفقات النقدية المخصومة Discounted Cash flow:

تعتبر هذه الطريقة مشابهة لتقييم الشركات الناضجة و لذلك يحتاج تطبيق هذه الطريقة إلى فهم عميق لطريقة عمل الشركة الناشئة و توقع دقيق للإيرادات و الأرباح المستقبلية لإحتساب صافي الدخل بعد الخصم على أساس معدل الخصم المناسب.

و يجب اعتماد معدل خصم مرتفع نسبياً عند تقييم الاستثمارات الناشئة لما تتضمنه من مخاطر عالية مقارنة بالشركات الناضجة.

التقييم حسب المرحلة Valuation By Stage:

و هنا يتم تقييم كل مرحلة من مراحل الشركات الناشئة بقيمة معينة وصولاً إلى المبلغ الإجمالي كقيمة للشركة.

فعلى سبيل المثال يتم تقييم فكرة المشروع بمبلغ معين, و فريق العمل بمبلغ معين و كذلك قابلية الفكرة للتحقق و النجاح و النمو المستمر.

قاعدة مهمة : عملية التقييم المالي تحتاج لفريق مختص و مهني و ذو خبرة طويلة في مجال التقييم المالي. و لذلك ينصح بالتأكد من مؤهلات فريق العمل المرشح للقيام بعملية التقييم المالي للإستثمار أو الشركة الناشئة.

  • كالإعتماد من قبل مجلس التقييم الدولي ((International Valuation Standards Council
  • مؤهلات فريق العمل و خبراتهم.
  • بالطبع رأي العملاء و الزبائن بالخدمة المقدمة لهم.

إقرأ المزيد عن الإدارة المالية والقانونية: